Что стоит за взлетом котировок российских компаний второго эшелона? На мой взгляд, тут сочетание нескольких факторов.

Во-первых, большое количество инвесторов ищут интересную доходность и, поскольку многие «голубые фишки» подорожали, то деньги частных инвесторов хлынули на рынок второго эшелона – ничего нового, все традиционно.

Во-вторых, очень низкие мультипликаторы по ряду компаний, которые даже после взлета котировок остаются таковыми. Хорошие дивиденды, и так далее. Один «Мечел» чего стоит!

В-третьих, обычно, перед началом упадка и стагнации рынков, традиционно взлетают низколиквидные истории. Так уж все устроено.

Вывод: в этих историях вполне можно участвовать. Другое дело – не на кредитные. Не пирамидиться. Жестко в рамках лимитов, на относительно небольшие объёмы средств.

Единственное, нужно искать те фишки, которые недороги и имеют потенциал. А не покупать по принципу «растет-берем». И, самое главное, только те, в которых можно пересидеть любые невзгоды, в случае, если вас в этих активах застали падения (а они когда-то обязательно произойдут).

( Читать дальше )

Beluga Group завтра представит финансовые результаты за 1П21 по МСФО и проведет телефонную конференцию. Согласно нашему прогнозу, чистая выручка вырастет на 14% г/г на фоне благоприятного продуктового микса и роста продаж в магазинах «ВинЛаб».

В то же время, мы ожидаем рост EBITDA на 12% при почти неизменной рентабельности EBITDA г/г – улучшение рентабельности благодаря более премиальному продуктовому миксу, вероятно, будет нейтрализовано новыми наймами сотрудников в связи с расширением сети «ВинЛаб». Это полностью соответствует стратегии 2021-24 и нашим ожиданиям неизменной рентабельности EBITDA г/г по итогам 2021П.

Акции повысились в цене на 44% с 19 июля (когда мы начали анализ компании) и на 23% с момента SPO 9 июня (против роста индекса Московской биржи соответственно на 5% и на 1% за аналогичный период). Сейчас акции торгуются по 5,4-4,8x 2021-22П EV/EBITDA, что предусматривает дисконт на уровне 37-41% к акциям AGRO LI и дисконт 59-61% к STCK LN. Наша финансовая модель указывает на то, что при текущих котировках рынок только начал учитывать профиль роста компании и потенциал улучшения рентабельности в ближайшие годы. Мы подтверждаем наш позитивный взгляд на акции компании и видим потенциал роста на уровне 43% с текущих уровней котировок на горизонте одного года.

Кипнис Евгений

( Читать дальше )

Вчера Sunray Investments Luxembourg объявила об оферте по выкупу за денежные средства всех обыкновенных акций Stock Spirits. По условиям выкупа, каждый акционер получит GBp377 за акцию, что указывает на 41%-ю премию к цене закрытия 11 августа (GBp268) и премию на уровне 42%к средней цене за три месяца VWAP (GBp266). Отметим, что Stock Spirits считается самым близким аналогом Beluga Group.

Таким образом, мы считаем, что новость должна позитивно отразиться на оценках стоимости BELU RX, потенциально повышая интерес инвесторов к акциям компании. Акции повысились в цене на 32% с 19 июля (когда мы начали анализ компании) и на 13% с момента недавнего SPO 9 июня (тогда как индекс Московской биржи вырос, соответственно, на 5% и 1% с этих дат). Мы подтверждаем наш позитивный взгляд на акции компании и видим потенциал роста на уровне 58% с текущих уровней на горизонте 1 года.

Кипнис Евгений
Воробьева Олеся
«Альфа-Банк»

— Stock Spirits считается самым близким аналогом Beluga Group среди крупнейших мировых производителей ликеро-водочных изделий, учитывая 1) объемы бизнеса и рыночную капитализацию, а также 2) сильное взаимодействие между этими двумя компаниями – Stock Spirits является эксклюзивным дистрибьютором водки Beluga (основного экспортного продукта Beluga Group) в Польше.

( Читать дальше )

Мы начинаем анализ BELUGA GROUP с целевой цены на 12М на уровне 4 999 руб. и рекомендации «Выше рынка». BELUGA GROUP — ведущий в России производитель и дистрибьютор водки и ликеро-водочных изделий, а также владелец одного из ведущих суперпремиальных брендов водки в мире (Beluga). Располагая сильно диверсифицироваиным продуктовым портфелем, компания хорошо подготовлена, чтобы быстро реагировать на вызовы меняющегося алкогольного рынка. Как ожидается, развитие собственной розничной сети (ВинЛаб) поможет установить прямой контакт с покупателями, увеличить рентабельность и получить доступ на рынок e-commerce. Рост объемов экспорта также является важным долгосрочным катализатором роста компании, так как этот сегмент является наиболее рентабельным; также важно отметить и ценность самого бренда Beluga.

В целом у компании существует потенциал удвоения выручки к 2024 г. и роста рентабельности EBITDA на 2-3 п. п. с 14,5% в 2020 г. Мы считаем, что все эти факторы пока не учитываются рынком, тогда как выход на эти целевые ориентиры может привести к переоценке акций.

Кипнис Евгений
Воробьева Олеся
«Альфа-Банк»

Диверсифицированный производитель водки и ликеро-водочных изделий, хорошо подготовлен, чтобы реагировать на изменения рыночных трендов. BELUGA GROUP, основанная в 1999 г, выросла в лидирующего производителя и дистрибьютора алкогольных напитков в России, при этом водка Beluga — один из ведущих суперпремиальных брендов в мире. В ответ на изменение потребительских предпочтений компания диверсифицировала свой продуктовый микс: нынешний портфель представлен более 45 брендами водки, вина, виски и прочих напитков, а также более, чем 110 брендами импортируемого вина и алкогольных напитков. В традиционном водочном бизнесе ключевые бренды водки демонстрируют опережающие рынок темпы роста и имеют потенциал для дальнейшего расширения своей доли рынка.


( Читать дальше )

Организаторы SPO Beluga Group ориентируют по цене размещения на 2800р. за акцию.

Это ниже, чем стоимость акций эмитента на Московской бирже. В связи с этой новостью акции Beluga Group за день обвалились на 7,3%. Но это не предел, допущенные к SPO спекулянты могут продать акции Beluga Group в рынок по текущей цене в 3100р. за акцию и купить их на SPO по 2800р, заработав на такой операции 9,5% прибыли. Пока неизвестен процент аллокации при размещении, поэтому разница в цене сохраняется. Но после того, как у участников SPO появится понимание в полученных объемах, вероятно, цена акций эмитента на бирже уйдет к отметке 2800р. При этом, стоит отметить развитие бизнеса Beluga Group — компания отчиталась о росте продаж в США на 59% по итогам первого квартала. Компания последние 3 года демонстрирует уверенный рост рентабельности по EBITDA с 9,8% до 14,5%. Одновременно наблюдается сокращение отношения чистого долга к EBITDA с 2,8 до 1,7.

По итогу, когда цена акций эмитента на бирже сравняется с ценой SPO, акции компании могут стать очень интересными для покупки. После SPO, free float акций Beluga Group превысит 25%, что позволит увеличить ликвидность, вес акций эмитента в индексах и главное, в итоге создаст спрос от индексных фондов.

Тузов Артем
ИК «УНИВЕР Капитал»